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菲律宾 – 马来亚银行证券推荐 Travelers International 作为 Pagcor 赌场的可能竞标者
By 菲尔 -26年2023月XNUMX日
马来亚银行证券认为，菲律宾赌场集团Travelers International（马尼拉名胜世界的开发商）是PAGCOR 43家赌场最有可能的竞标者之一。
马来亚银行证券分析师米格尔·塞维达尔 (Miguel Sevidal) 认为，80 亿比索（1.44 亿美元）的价格实在太高，因此必须重新审视价格。
他表示：“鉴于管理层在最近的 4 年第四季度财报电话会议上传达的在旅游庄园设立小型赌场酒店的中长期计划，旅行者可能是一个候选者。不过，游客将在短期内看到云顶世界西区（22 张赌桌、400 台老虎机）带来的近期增长，我们预计该度假村将在 1,200 年上半年开业。
“克拉克现有的运营商可能有兴趣竞标扩大其区域足迹，”他补充道。 “除了马尼拉大都会的 10 个赌场之外，PAGCOR 旗下的 XNUMX 个赌场位于中吕宋地区，克拉克附近。吕宋岛中部地区尤其受益于高于平均水平的可支配收入增长和基础设施发展。”
“PAGCOR 表示，其目标是以 80 亿比索的价格出售其资产，这意味着基于 14% 至 24% 的行业 EBITDA 利润率，追踪 EV/EBITDA 倍数为 21 至 37 倍，”他补充道。 “这一估值较 Bloomberry 22 财年 EV/EBITDA 溢价 12.2 倍。考虑到新冠疫情后 PAGCOR 赌场的复苏速度较慢、PAGCOR 赌场的 GGR 增长低于行业水平、潜在买家的修复和与现有物业整合的成本可能很高，以及菲律宾以外综合度假村之前的交易估值为 13 倍至 16 倍EV/EBITDA，表明 PAGCOR 的拟议估值很高。
“我们预计不会以这些估值进行交易，这与澳门赌场的估值一致。菲律宾赌场历来以比澳门运营商低25%的折扣进行交易。”
今年第一季度，PAGCOR 赌场的博彩业务收入增长了 49.43%，达到 16.9 亿比索（303 亿美元）。
